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私募市场的银行类信贷资产证券化产品悄然兴起。这背后,是资本硬约束开始制约银行资产业务过快发展,以及对影子银行日趋严格的监管的双重夹击。
“通过资产证券化工具,实现银行标的信贷资产的转让并出表,减轻银行的资本及存贷比压力,这样的业务在银行方面需求比较大”,近日,一位知情人士如是向21世纪经济报道记者表示。
陆金所副总杨冀川此前在亚布力的固定收益论坛上透露,从2013年8月份开始,陆金所陆续担任了6单结构化产品的财务顾问,募集总规模约为220亿元,产品完全采用市场化的方式发行和运作,基础资产均为银行的信用卡贷款和汽车贷款等消费类贷款。
以目前正在募集的一款由陆金所担任财务顾问的名为“中海信托·平安银行汽车消费贷款资产收益权集合资金信托计划”为例,21世纪经济报道记者获悉,该产品以中海信托发起设立的集合资金信托计划为特殊目的载体,承接平安银行特定汽车消费信贷资产收益权,由资产包约定期限内产生的现金流支付信托受益权的预期收益,成功实现了平安银行70亿元汽车消费贷款的出表。
业内人士透露,目前市场上类似的产品不少,但是真正实现“出表”几乎没有。因为要出表至少要满足三个条件,银行有利可图、合法合规、会计上独立的中介机构要认可。
平安银行持有次级40%
3月21日,招商银行在银行间市场发行了两期信贷资产支持证券,其中第一期的基础资产为信用卡分期应收款,发行总规模约81.09亿元,被誉为国内第一期信用卡资产证券化产品。相关人士却表示,“相比公募市场,私募市场上的这类产品要活跃得多,结构也更加复杂。”
据知情人士介绍,前述陆金所的平安银行汽车消费贷资产证券化产品发行规模为70亿元,是私募市场上资产证券化产品中募集规模最大的一单。在债市遭遇违约风险的背景下,已经获得了超额的认购。
该产品进行了优先劣后的分层设置,分为优先I级、优先II级,次级三个层级。其中优先I级发行规模为62.04亿,占比88.63%;优先II级发行规模为1.87亿,占比2.67%;次级发行规模为6.09亿(平安银行持有次级发行规模的40%,即2.44亿元),占比8.70%。
在结构设计上,中海信托承担SPV的载体,设立集合资金信托计划,承接平安银行汽车消费信贷资产的收益权,并将现金流收入支付信托受益人。平安银行作为贷款服务机构收取“贷款”本息,并划付至信托财产专户,在借款人发生违约时及时催收,在发生重大事件时及时向受托人报告。
上述人士表示,“陆金所担任财务顾问,不仅在产品制作环节提供底层资产风险识别、入池资产挑选、现金流模式构建等顾问服务,还在产品发行的市场策划、目标客户群体定位等方面提供服务。”
评级机构联合信用评级公司给出优先I级的评级为AAA、优先II级的评级为AA,次级不进行评级。预期优先I级的收益率为7.9%,优先II级的预期收益为8.2%。某券商的固定收益部人士表示,“这个收益比银行间市场发行的ABS略高”。
据了解,该产品的基础资产由共计3.6万余名平安银行汽车消费贷款还款人,从2014年3月27日起,剩余还款期限不超过36个月的汽车消费贷款本金及利息构成。单笔平均借款余额为19万余元,加权平均放款收益率大于10 %。
在信用增进方面,融资方平安银行将入池资产包未来理论利息收入不低于12%的比例作为信用备付。为优先级、次级提供增信,该比例为历史不良率的10.5倍(历史不良率为0.18%)。一旦原始资产包出现违约,先由原始权益人的信用备付部分抵偿原始资产包的坏账损失。 此外,深圳平安汇富资产管理公司提供最高为2亿元的流动性支持资金。
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