长盈精密：金属化趋势已然明确

    投资要点:

    重申买入评级。我们维持对公司2014-16年盈利预测,对应EPS 为0.73元,1.09元,1.59元,目前价格对应14-16年PE 为30.7X,20.5X 和14.0X,考虑公司未来持续受益于移动产品金属化趋势以及公司自身产业链、产品链的扩张,我们认为公司未来将持续保持高速增长,6-12个月合理估值水平为14年40倍PE,对应6-12个月目标价29.2元,重申买入评级。

    中期业绩符合预期,净利润增速向上。公司上半年收入9.19亿元,同比增长20.53%,归属上市公司股东净利润1.24亿元,同比增长34.22%。2季度公司收入5.12亿元,同比增长20.9%,环比增长25.7%,毛利率33.9%,同比提升1.7%,环比降低0.4%。二季度三项费用8956万,同比增长24.4%,二季度归属上市公司股东净利润6494万,同比增长36.1%。

    金属化趋势已然明确,行业需求爆发,产能供应趋紧。2014年以来,金属设计的应用越来越多,从年初的OPPO、金立,到近期的小米4,三星Galaxy Alpha,以及接下来的魅族、三星Galaxy Note4,以及联想、步步高、OPPO 计划中的新旗舰机。应用金属材质的智能手机产品爆发,驱动了对金属加工能力的需求暴涨。近期从产业链了解到CNC 加工收费提价20%(我们测算对最终产品价格影响估计5%-10%)的情况验证了我们对行业供需紧张的判断。

    业绩增速逐季提升,业绩释放趋势明确。随着公司战略型布局的CNC 产业进入业绩释放期,公司业绩增长也进入逐季加速通道,成长趋势已然明确。我们预计在三季度公司CNC 产能进一步释放,以及2015年定增驱动下,公司业绩将持续加速成长。

    专注精密制造,长期具有战略空间。公司长期战略将专注精密制造,不断进入工艺跟复杂,难度更高,盈利能力更好的产品市场,从日本、美国竞争对手手上获取份额,具有长期战略空间。（申银万国）