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投资逻辑
中油金鸿运营模式独特且唯一:公司通过支干线长输管道项目带动城市燃气网络建设、通过收购兼并城市燃气管网公司来实现快速扩张,最终整合中游天然气长输管道与周边下游城市燃气市场,打造区域板块干网;这种运营模式是A 股燃气公司中唯一的。
成长性好、扩张空间大:中下游一体化的运营模式,可充分发挥产业链优势,实现稳步扩张;公司目前正在投资兴建的多条长输管道,给了未来收购兼并城市燃气管网公司的空间;而即使不考虑新的收购,20 余在建城市燃气项目也能充分保障未来3-5 年的供气量增长。
盈利能力强且可持续:无论纵向或横向比较,公司盈利能力远高于同业,而确定的新增管网能够保障高毛利的工程安装收入得以维持,继而维持目前的毛利与ROE 水平。
天然气化从进口 LNG 向管道气转变中的最佳投资对象:
随着诸条西气东输主干管网投产,中国天然气化过程正处于从之前十年年依赖进口LNG 为主向以主干长输管道气为主的转变过程中。
中油金鸿背靠一级主干网来积极收购、建设二级长输管网,进而以此向下游扩张,打造集支干线长输管道与城市燃气官网为一体的区域板块干网;是这一天然气化进程中最佳投资对象。
盈利预测、估值和投资建议
我们预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.664 元、1.115 元和1.538 元,同比分别增长3.14%、68.00%和37.92%。
鉴于公司良好的成长性和盈利能力,理应享受行业平均水平 10%的溢价;按10%的估值溢价,给予领先科技31x11PE 和28x12PE,目标价35.03-43.29元;建议买入。
风险
中油金鸿借壳领先科技成功尚需经过股东大会、商务部和证监会的核准审批,这一过程存在不确定性,若借壳被否,将存在重大风险。
我们对中油金鸿的盈利预测部分基于9 月9 日公告,若预案中的盈利预测假设与结果存在失实之处,则后续估值结果和投资建议不成立,提醒这一风险。
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,东方财富网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]