医药板块哪几只股票走势好?医药板块概念股票解析(2)
不确定性因素。中药板块2014年以来整体估值重心下移,市场对未来中药处方药存在一定的担心,有可能影响公司的估值。
恒瑞医药:创新药的标杆企业
恒瑞医药 600276
研究机构:海通证券 分析师:余文心,周锐 撰写日期:2014-11-24
恒瑞是创新药物的标杆企业。公司研发与营销均很优秀,过去3年由于老品种面临较大的降价压力而新品种迟迟未能获批,业绩增速减缓。随着阿帕替尼的上市,公司迎来创新药物和仿制药物的双丰收,制剂出口和专利授权还有望使得业绩超预期。
推荐理由一:创新药物14年将步入收获期。1.1类新药阿帕替尼15年开始大幅贡献业绩。在6月2日全球肿瘤界盛会美国临床肿瘤学会年会(ASCO)上,“阿帕替尼治疗晚期胃癌的随机、双盲、安慰剂平行对照、多中心III期临床研究”入选口头报告优秀论文。阿帕替尼的上市将重新点燃市场对创新药物的热情。肝癌的临床试验正在不断推进。法米替尼、瑞格列汀等创新药物也有望在14年获得临床实验的突破。多年的努力之后,公司将迎来创新药的收获期。且创新药物不需要复杂的招标等流程,上市之后有望陆续放量贡献业绩。
推荐理由二:大批仿制药也将于14年开始发力。14年仿制药方面还有治疗痛风的非布司他片、肿瘤的卡培他滨、抗真菌的卡泊芬净、抗凝血的磺达肝癸钠、抗血栓的氯吡格雷等有望获批。这些品种目前的市场竞争并不激烈,添加到恒瑞强势的销售队伍中是有效的补充。新产品的不断上市也将对公司估值水平构成实质支撑。
推荐理由三:制剂出口和专利授权有望使得公司业绩超预期。恒瑞是目前中国唯一通过FDA注射剂评审的中国制剂公司,11-13年伊立替康注射剂、来曲唑片通过FDA认证,12年注射用奥沙利铂欧盟上市,14年注射用环磷酰胺通过美国FDA认证预期加巴喷丁胶囊、多西他赛注射剂、七氟烷吸入剂等有望陆续通过FDA认证,不仅提供业绩支撑,也为国内价格维护打下基础。另外,伴随着公司专利药的进展,海外专利授权也将为公司提供长期的业绩弹性。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2014-2015的EPS分别为0.98元、1.25元,同比增长19%、28%。考虑到公司创新药物获批估值先于业绩提升成为市场热点,我们认为可给予2015年35倍PE,目标价为43.75元,“买入”评级。
不确定因素。肿瘤药降价压力大,各地招标若中标价持续走低拖累业绩;药监局审评新药进展可能不达预期。
嘉事堂:业绩增长符合预期 耗材并表节奏加快
嘉事堂 002462
研究机构:国泰君安证券 分析师:丁丹,胡博新 撰写日期:2014-10-24
业绩增长符合预期,维持增持评级。公司三季度单季收入、扣非利润增速为78%、68%,主要得益于公司完成8家代理公司并表,扣除耗材并表影响后,收入增速约28%。维持公司2014-2016年EPS0.93(主业0.50,出售金融资产贡献0.43)、0.73、0.97元的预测,考虑到公司并表节奏加快,2015年业绩确定性增强,上调目标价至29元,对应2015年PE38X,维持增持评级。
耗材代理公司并表节奏加快,收入规模约10亿。公司三季报已经完成8家代理公司的并表(收入7.34亿,归属母公司净利润2043万),加上公司原有的嘉事盛世和金康瑞源,预计耗材整体收入规模约10亿,净利润约3000万。公司从2011年投资组建嘉事盛世医疗器械公司,开始战略性进入高值耗材领域,已完成4轮外延并购,预计2015年公司高值耗材的收入规模约30亿,将成为心内科领域高值耗材代理龙头。
GPO业务进展顺利,未来将不断复制扩张。前三季度首钢GPO业务收入4.4亿,单季度收入1.5亿,预计全年收入规模约6亿,鞍钢GPO项目6月开始运营,前三季度已实现收入1841万,净利润190万。此外,公司已专门设立新龙翔配送中心,主要负责北京地区GPO业务。预计公司未来将优化改良GPO模式,并在全国进行推广复制。
风险提示:耗材业务整合不达预期;药品配送业务受政策影响增速放缓。
华海药业:原料药供应商变更获批 赖诺普利片有望发力
华海药业 600521
研究机构:宏源证券 分析师:王晓锋 撰写日期:2014-11-11
事件:
公司发布公告,赖诺普利片(ANDA号为076180,规格为2.5mg,5mg,10mg;ANDA号为076164,规格为20mg,30mg,40mg)原料药供应商变更为浙江华海药业股份有限公司的补充申请(PAS)获得FDA批准。获批后公司将采用自己生产的原料药生产赖诺普利片,在美国市场销售。
点评:
赖诺普利原料药供应商变更成功,制剂出口又添大品种。赖诺普利属于第三代ACE类抑制剂,默克和阿斯利康原研,峰销售额超过20亿美元,是美国抗高血压类仿制药销售额和处方量排名前5的品种。目前FDA批准的仿制药企业超过30家,其中印度Lupin公司市场份额超过50%,前4家合计市场份额超过85%,集中度较高。该ANDA文号为华海药业早期外购,但受进口印度原料成本较高影响,公司当时并未着力开发。此次原料药变更为公司供应获批,成本优势凸显,借助公司积累的渠道和品牌优势,我们预计该品种市场份额有望不断提升,销售额排名必将进入第一梯队。
制剂出口业务迈入“质+量”双升阶段,爆发式增长可期。欧美发达市场仿制药的竞争是成本、质量和品牌优势的综合体现。公司从获得第一个国内ANDA文号至今,借助原料药的成本优势,十年磨砺,制剂出口业务的渠道销售能力稳步提升,品牌影响力初步确立。短期来看,受印度等国家制药企业造假影响,美国仿制药PAS类产品审批开始提速,公司有望获批部分利润能力较强的ANDA文号。中长期来看,公司ANDA文号申报档次全面升级,在拉莫三嗪突破首仿的基础上,未来必将实现P3(专利后首仿)、P4(挑战专利)和505b(新药)等领域的突破。借助ANDA文号量和质的提升,制剂出口业务将迎来爆发式的增长。国内制剂业务产品储备丰富,后发优势明显,有望保持快速增长。国内新医改的产业政策核心之一是“让药品回归治病功能”,未来在产业政策扶持下,国内必将崛起一批高质量的品牌仿制药企业,作为国内制剂出口的龙头企业,公司必将成为其中的代表。若优先审批通道等政策能够落地,我们相信这一进程会进一步加速。心脑血管和精神科是公司国内制剂重点发展领域,特别是精神科领域,公司竞争优势明显,现有的产品组合及营销能力媲美国内精神科上市龙头,产品储备上可与国内创新龙头企业比肩。目前公司抗抑郁药帕罗西汀片处方量已超过原研GSK。下一轮标期,氯沙坦钾和厄贝沙坦氢氯噻嗪等心脑血管制剂有望发力,整体来说,我们认为公司国内制剂业务已经初具规模,明年开始将持续保持快速增长。
特色原料药业务低点已过,预计保持平稳增长。受公司所在园区环保整治影响,公司特色原料药业务今年受影响较大,普利类和沙坦类销量均有明显下滑,下半年环保问题已经解决。普利类制剂专利多数已到期,供需平稳,公司和浙江昌明合计占有全球原料药和中间体市场份额的90%,作为全球龙头,市场话语权强,我们预计未来会保持平稳增长。沙坦类多数制剂专利到期时间短,原料药还处于需求的上升通道,伴随着产能扩张,预计量增价跌的现状还将维持,但是随着环保标准提升,小企业的退出会使沙坦类价格降幅收窄。此外,公司精神类领域产品明年也将会有所增长,总的来说,随着环保问题的解决,公司特色原料药业务低点已过,步入产销两旺状态,平稳增长可期。
盈利预测及评级。我们预计14-16年的EPS分别为0.40、0.54和0.67元,对应的PE分别为38、28和22倍,首次给予买入评级,12个月目标价22元。
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