亚太自贸区概念股,最新APEC概念股有哪些?(2)
公司公告2014年半年报业绩,报告期内公司实现营业收入26.14亿元,同比增长4.46%;实现归属净利4.01亿元,同比下降1.65%;实现EPS为0.13元。
业绩符合预期,内贸业务助力稳定增长。1)我们业绩前瞻中预计公司实现EPS0.13元,公司公告业绩符合预期。2)公司2014上半年货物吞吐量同比增长4.72%至1.29亿吨。其中,内贸吞吐量同比增长16.3%至3072万吨,是吞吐量增长的主要贡献者。从货种分类上看,完成煤炭及制品吞吐量1758万吨,同比增长0.51%;完成金属矿石吞吐量7761万吨,同比下降0.9%;分别完成钢材、木材和粮食吞吐量为365万吨、836万吨和599万吨。
基础建设扎实推进,对外投资力度增加。公司石臼港区的建设加紧推进,投产后有望打开公司产能瓶颈;对外投资方面,14年上半年实际支付对外股权投资款9,500万元,同比增长400%,主要为与山钢集团、省国投共同投资成立日照港山钢码头有限公司(持股45%,出资4500万元)及增资万盛公司(持股50%,增资5000万元)。截至报告期,山港码头公司尚未实际运营。
中长期看“晋中南煤运通道”,公司是进口铁矿石增长的直接受益者。晋中南通道设计运能为2亿吨,预计2014年底通车;晋中南煤运通道将日照港作为煤炭下水港,在提升山西中南部煤炭外运能力的同时也将增加日照港下水煤的吞吐量。我们分析认为未来2-3年中国铁矿石的进口依存度将逐步提升至80%,日照港作为过亿吨的铁矿石接卸港将直接受益于进口铁矿石增长。
维持盈利预测及“增持”评级。我们维持公司2014年-2016年EPS0.27元、0.30元及0.33元;对应最新股价的PE分别为10.5X、9.7X和8.8X。考虑公司较低的PE估值,且基于FCFF测算的公司合理估值为3.7元,我们维持“增持”评级。
催化剂:中韩自贸区及启运港退税政策试点扩大。
大连港
公司是亚洲最先进的散装液体化工产品转运基地。大连港油品码头公司新港区和寺儿沟作业区主要从事原油,成品油及液体化工品装、卸、储服务等方面业务,具备集水路、管道、铁路、公路四位一体的集疏运服务优势。大连港湾液体储罐码头有限公司由大连港和挪威奥德菲尔集团公司共同投资组建,主要从事液体化工产品转运。大连港交通十分方便,哈大铁路正线与东北地区发达的铁路网连接。公路有全国最长的沈大高速公路与东北地区的国家公路网络相连接。经东北铁路网和公路网,大连港还联接着俄罗斯和朝鲜,可通过西伯利亚大铁路,成为欧亚大陆桥的起点。是中国东北最重要的集装箱枢纽港,拥有国际国内集装箱航线74条,航班密度为300多班/月,东北三省90%以上的外贸集装箱均在大连港转运。
锦州港
公司是东北地区重要的油品、粮食、散矿、煤炭装卸基地,是环渤海西北部400多公里的海岸线上唯一一个全面对外开放的国际商港,也是我国通向东北亚地区最便捷的出海口。公司主业为港口装卸,仓储等,其最主要的吞吐货物是石油。公司在同行业中率先整体通过ISO9002国际质量体系认证。未来,公司将加强市场开发,力保市场份额;推进港口建设,提升装备水平;研究增收节支,做到深入挖潜;强化基础管理,理顺工作流程。
宁波海运:业绩符合预期 煤市回暖和国企改革释放业绩
宁波海运 600798
研究机构:国金证券 分析师:吴彦丰 撰写日期:2014-08-28
业绩简评。
上半年公司实现营收4.96亿元,同比减少3.9%,实现归母净利润-514万元,同比减亏1730万元。
经营分析。
运力退出导致收入减少,产能利用率进一步回升:由于去年年底公司退出2条老旧船舶,所以上半年运力收入都同比降低。值得注意的是虽然公司平均运力较去年下降12%,但货运量仅下降3%左右,我们测算公司产能利用率同比回升5%左右,明显好于全行业同比持平的情况。
调整航线结构,提高单位运价水平和毛利率:上半年巴拿马型船运费持续下跌,公司调减40%外贸航线运力转而投入盈利情况相对较好的内贸长协运输使吨公里平均运费上升6.3%至0.029元,公司航运业务毛利率也因此提高4.6%至15.9%。
运距缩短和产能利用率回升对成本影响相互抵消,费用控制潜力有待挖掘:公司调减外贸长航线运力导致平均运距缩短了12%至830海里,这对单位成本有拉动作用,抵消了产能利用率回升对单位成本的摊薄,上半年公司吨海里成本为0.0274元,同比基本持平。此外,在业务量和收入减少的情况下公司人工成本和管理费用有两位数幅度的上升,我们认为公司在费用控制上有进一步挖掘的潜力。
盈利调整。
假设公司分别在14年和15年收到1800万和3600万的拆船补贴,可转债在明年年中全部转股,我们维持2014~2016年EPS0.025元,0.112元和0.154元的盈利预测,对应的当前股价的P/B分别为1.5X,1.4X和1.3X。
投资建议。
我们认为沿海干散运输市场中期见底,高速业务将持续减亏,整体业绩拐点显现。近期高层对煤炭行业不断释放政策利好意在限量保价,预计下半年国内煤价将触底反弹,这将带动沿海运价反弹。目前市场煤价(480元)与长协价(568元)差距过大,四季度煤电博弈或将重演,运价有望短期飙升,利好业绩释放。作为首批国企改革试点企业浙江集团旗下唯一煤炭航运平台,浙江国企改革有望加快公司聚焦主业,对航运资产整合注入和对扭亏无望低效资产转让清算的步伐,这将利好公司盈利水平和资产质量。考虑到公司同时受益海上丝绸之路和舟山群岛新区建设,维持“买入”的投资评级.
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