反恐情报中心概念股有哪些?反恐情报中心相关上市公司解析(2)
点评:
1、收入增长符合预期,无形资产摊销激增拖累盈利
受益于政企客户需求的增加,公司上半年收入增势良好,且取得了多个典型标杆式的项目案例,为后续的销售提供了有力保障。同时,公司毛利水平继续提升,整体毛利率较上年同期增加 5个百分点。现金流方面,由于期内销售回款增加,上半年公司经营活动现金流净额同比有负转正,净流入达 2800余万。
净利润不升反降则主要缘于:1)无形资产摊销增加导致管理费用同比增加 1100余万,管理费用率激增近 9个百分点;2)软件增值税退税延迟返还导致营业外收入较上年同期减少 460万。
2、合纵连横深入行业核心,产品线日趋丰富提振收入预期
公司近年来致力于将大数据分析基础技术与行业需求相结合,通过采取“合作伙伴+行业定制”等战术积极推动技术货币化进程,力图实现收入规模的快速增长。上半年,公司通过投资设立“金信网银” 进军金融信息服务领域(基于大数据的风控服务),通过外延并购“天行网安”补足了数据安全交换产品线并获得大量公安行业客户资源。产品市场方面,新品 TRS 机器数据挖掘引擎和面向银行等金融机构客户的基于互联网信息挖掘的风险预警产品均已进入规模化推广阶段;去年推出的移动全媒体门户解决方案在报业客户中反响良好,再加之传统的舆情管理和内容安全产品需求依然旺盛,我们认为新老产品将合力推动公司收入延续快速增长。 3、并购获批,成长渐入佳境,维持“增持”评级
公司并购进展符合预期,在近期获得证监会核准后,我们预计“天行网安”有望在 2014年并入 70% 的净利润;因此,公司 14-16年 EPS 有望达到 0.46 / 0.60/ 0.72元,对应市盈率分别为:52X/ 40X/ 33X(已考虑定向增发的影响)。
当前偏高的估值隐含了投资者对其进一步整合大数据及增值服务产业链的预期,我们维持此前观点,认为公司未来将沿如下两个方向加速技术货币化:1)通过合营公司推广垂直行业应用,定制化服务行业客户;2)通过外延并购整合产业链,提供覆盖数据全生命周期的一体化解决方案。随着数据成为“新经济时代”的核心资产,拓尔思覆盖整个大数据价值链的商业模式将得到市场认可,企业价值有望在持续的成长中获得重估。我们维持其“增持”评级不变。
4、风险提示:
员工薪酬攀升挤压软件企业利润空间、并购企业业绩不达预期、创业板系统性风险。
世纪瑞尔:全年业绩高增长无忧 未来外延拓展可期
事件
公司发布2014年三季度业绩预告
10月14日公司对外发布2014年前三季度业绩预告,归属于上市公司股东净利润为1159.36万元-1545.82万元,比上年同期下降20%-40%。
简评
营收保持稳定增长,销售费用增加导致盈利下降
2014年前三季度,公司整体经营稳定,营业收入较同期增长约20%。由于公司仍处于业务结构调整期,市场拓展投入持续加大,销售费用增加导致净利润水平出现较大幅度下滑。
14年业绩高增长无忧,15年有望持续高增长
2014年前三季度,公司共取得订单3.61亿元,其中新签订单2.96亿元,中标代签订单0.65亿元。13年全年在手订单为1.34亿元,订单总额较13年全年增长超过169%。虽然前三季度盈利水平大幅收窄,但三季度单季盈利水平环比改善较大。由于订单普遍需要3~6个月实施周期,对公司业绩提升具有延后效应。预计上述订单将对四季度和2015年经营状况形成强有力支撑。我们重申,公司2014年业绩高增长无忧,在传统业务集中兑现和新业务加速拓展的背景下,公司2015年有望持续高增长。
铁路投资持续回暖,高铁走向海外步伐加快
下半年以来,政府对铁路发展高度重视,铁路投资持续回暖,全年投资总额上调到8000亿以上。铁路发展基金正式设立,首期募资规模达2000亿至3000亿,有望撬动铁路固定资产投资4000亿-6000亿。资金破题将有力保证中长期铁路投资稳步增长。高铁走向海外步伐加快,政府高层在海外访问中均积极推动中国高铁企业参与当地高铁建设,并为之提供大额融资保障。2014年10月13日,中国发改委与俄罗斯运输部、中国铁路总公司与俄国家铁路公司签署高铁合作备忘录,推进构建北京至莫斯科欧亚高速运输走廊,优先实施莫斯科至喀山高铁项目。
莫斯科至喀山高铁项目是俄罗斯首条高铁线路,也是欧亚高速运输走廊的试点项目,该项目造价约1万亿卢布。今年9月初,中国企业计划筹集超过600亿元人民币资金,参与该项目的投资并提供相关技术和设备。我们认为,公司作为铁路安全信息化领域的龙头企业,将充分受益于国内铁路投资的持续回暖,随着中国高铁在海外拓展加速,公司有望依托国内技术、渠道优势切入海外市场,获得更为广阔的发展空间。
公司新业务收入逐渐兑现,向铁路服务商拓展序幕开启
公司2012年以来一直致力于新业务拓展,2012年,公司先后设立世纪瑞尔软件和瑞和益生,布局行车监控软件研发以及医疗器械销售。2013年,公司进军安防产业,预计14年收入有望突破1亿元。2014年,公司设立控股子公司瑞祺皓迪,与比亚迪携手拓展锂电池领域,主要负责代理销售业务,年内收入有望超过千万元;联合沈阳富国投资合作设立天河东方,出资1000万元占有20%权益,合作开拓铁路客户服务、铁路节能环保市场,开启了由铁路设备商向服务商拓展的序幕。我们认为,公司未来主业将形成铁路安全信息化系统解决方案+铁路服务解决方案并重发展的态势。其他新业务也有望加速拓展,对业绩贡献将逐渐加大。
公司现金流充裕,外延扩张值得期待
公司上市以来,一直积极围绕核心主业进行多元化发展的尝试。截至14年二季度末,公司手握现金达10.8亿元,有充裕资金支持外延拓展。我们认为,随着铁路投资的逐渐回升,铁路行业兼并收购是大势所趋,公司持续外延扩张值得期待。
我们对公司未来业绩保持充分乐观,预计14、15年EPS为0.36、0.57元,对应当前股价PE为55.4、35.0;考虑收购EPS为0.46、0.68元,对应当前股价PE为43.4、29.4。我们不排除收购导致公司业绩超预期的可能,强烈推荐,维持“买入”评级。
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