铁路基建板块股票有哪些?铁路基建板块股票解析(3)
长园集团:战略投资者复星集团在二级市场买入公司股票超过5%
长园集团 600525
研究机构:中银国际证券 分析师:刘波 撰写日期:2014-06-04
长园集团(600525.CH/人民币9.14,买入)公告:2014年5月30日,公司股东长和投资有限公司(以下简称“长和投资”)分别与上海复星高科技(集团)有限公司(以下简称“复星集团”)、深圳市藏金壹号投资企业(有限合伙)(以下简称“藏金壹号”)签订了《股份转让合同》,长和投资将其持有公司的49,713,879股无限售流通股(占公司总股本5.76%)分别转让给上述两家企业。一、长和投资此次将其持有的公司股份22,000,000股(占公司总股本2.55%)转让给复星集团。此次转让价格为每股9.10元,股权转让总价款为人民币200,200,000元。长和投资及复星集团不存在关联关系,亦不存在一致行动人关系。二、长和投资此次将其持有的公司股份27,713,879股(占公司总股本3.21%)转让给藏金壹号。此次转让价格为每股9.10元,股权转让总价款为人民币252,196,299元。长和投资及藏金壹号不存在关联关系,亦不存在一致行动人关系。本次转让完成后,长和投资不再持有长园集团股份;复星集团持有公司股份43,175,500股,占公司总股本5.00%;藏金壹号持有公司股份27,713,879股,占公司总股本的3.21%。截至本公告发布之日,复星集团与藏金壹号不存在一致行动关系。
战略投资者复星集团与藏金壹号分别在二级市场购入公司约5.00%和3.21%的股份。其中,我们判断复星集团的整体买入成本可能低于9元/股,藏金壹号一号的购买入成本为9.1元/股。不过截至目前,复星集团与藏金壹号不存在一致行动关系。
竞争对手沃尔核材董事长周和平及其一致行动人也在二级市场购入公司超过了5%的股份。沃尔核材董事长周和平先生及其一致行动人在二级市场买入长园集团超过5%的股份,并且后续还将持续买入,我们认为这也许说明周和平先生非常认同公司的企业能力和潜在价值,其整体股票买入价格我们判断超过10元/股。
如果定向增发顺利完成,长园集团管理层及其一致行动人通过定向增发实现对公司的持股比例大幅提升至18.38%。
对以上公司股东结构的变化我们有如下看法:
1.产业资本在二级市场购入公司股票,充分说明产业资本充分看公司的发展潜力。
2.竞争对手沃尔核材(002130.CH/人民币9.07,未有评级)董事长及其竞争对手在二级市场买入超过5%的股份,由于各种历史原因和长期的竞争关系,我们到目前判断其意图是否是“合作共赢”的态度还需要观察。
3.我们判断战略投资者复星集团、藏金壹号以及公司管理层完全有可能成为一致行动人,而成为一致行动人的关键,是产业资本是否信任公司管理层依然能够为股东持续创造价值;
4.我们认为公司管理层极其优秀,具备为所有股东持续价值的能力,主要基于:a、公司管理层在过去的历史已经证明了公司为大股东创造了高额回报;b、公司管理层持股比例极低,但是始终保持了良好的心态,以职业经理人的角色把公司做大做强;c、公司管理层始终保持着“合作共赢”价值观,保持着为股东持续创造价值的价值观,保持着把“长园”品牌做大做强做优的价值观。
5.我们判断公司股权争夺可能一场较长时间的博弈,但我们相信管理层的智慧和能力,在这次博弈中,机构投资者的判断至关重要,我们也判断机构投资者将是双方争取支持的重要力量,但我们认为选择的基础是企业基本面,相信哪一方能够为股东持续创造价值,并且是更高的价值回报。
继续建议买入长园集团,维持目标价15.00元,后续我们将继续在深度报告中上调公司目标价。我们一直认为市场对长园集团的发展能力认识不足,尤其是科技创新能力、并购整合能力以及在全球辐照功能材料竞争领域的战略价值等方面;本次竞争对手及其一致行动人在二级市场以超过10元/股的价格买入公司股票,战略投资者复星集团及藏金壹号买入以9元/股左右的价格买入公司股票,以及定向增发管理层及其一致行动人以7元/股的价格持有公司股票,都已经说明产业资本对长园集团的发展潜力极其看好。不考虑外延并购,考虑定向增发完成,我们预计长园集团2014-2016年的每股收益为0.46、0.67和0.87元。
利源精制:持续高增长
利源精制 002501
研究机构:东北证券 分析师:陈炳辉 撰写日期:2014-04-22
公司业绩增长再超30%。2014年第一季度,公司实现营业收入3.72亿,同比下降13.65%,实现归属于母公司股东的净利润为7822万元,同比增长30%。EPS为0.17元。经营活动产生的现金流量净额1.31亿。公司业绩状况符合预期。其中,第一季度公司营收的下降有铝价的原因,第一季度铝均价同比下降了10.54%。
公司毛利率显著提升。公司毛利率维持了自2010年以来的上升趋势,第一季度公司的毛利率已经上升至32.43%,较2013年26.35%和2012年的25%,已显著提升。毛利率的提升受益于公司的产品结构进一步优化,高、精、尖铝合金深加工产品比例提升,同时铝价也不断下跌。
公司产能逐步释放。其中,公司IPO募投项目产能在2013年均已转固;轨道交通车体材料深加工项目,除16000吨挤压生产线和部分深加工设备外,其他设备均已到厂,并进行安装调试。如车头、车体大部件车间开始调试生产,模具制造车间也已投产。预计,公司产能将逐步释放,加速公司营收的增长。
公司新产品开发、市场开拓实现大突破。公司在2系、5系、7系等硬合金研发、挤压变径变型的编程自动化、工艺的优化组合等方面取得的技术突破,解决了公司多个产品缺陷和问题,降低了生产成本,研发出了硬质铝合金铝管内、外同时变径的特殊材料,产品全面达到轿车用铝型材轻量化的要求。新产品开发与市场开拓、技术进步为公司全面进入建筑装修和大型建筑结构件、轨道交通、电子电力、机械制造、石油化工和其他特殊铝型材等六大领域打下了基础。
盈利预测与评级。公司预计2014年上半年公司业绩的增速将介于35%至50%之间。我们预计公司2014、2015年的业绩为0.79、0.99元,PE分别为18和15倍,业绩分别增长28%和25%。业绩增长动力有:一是,新投产的大截面交通运输铝型材等项目产能利用率提升;二是轨交、石化等对铝型材的需求增长;三是公司积极推进产品结构的升级,深加工、高毛利产品比例提升。维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧;客户开拓风险;产能释放不及预期风险。
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