京东商城：网购市场正处于高速增长阶段

    中国最大的自营式电商。2014年第二季度,京东活跃账户数38.1百万,履约订单164.7百万,根据第三方市场研究公司艾瑞咨询的数据,京东(JD.com)是中国最大的自营式电商企业,2014第二季度在中国自营式电商市场的占有率为54.3%。手机、笔记本电脑的市场份额已经全国领先。京东提供13大类超过4000万SKUs的丰富商品。

    中国电商最大规模的仓储设施。京东拥有中国电商行业最大的仓储设施。截至2014年6月30日,京东建立了7大物流中心,在全国39座城市建立了97个仓库,总面积约为180万平方米。同时,还在全国1,780个行政区县拥有1,808个配送站和715个自提点、自提柜。京东专业的配送队伍能够为消费者提供一系列专业服务,保障用户享受到全面的物流配送和完整的“端对端”购物体验。

    迎来物流体系建设的高峰期。未来三年公司将投入10至12亿美金在全国建设物流体系建设,未来会根据人口密度和下单密度在低线城市建物流体系。目前第三方平台的配送服务已占到第三方实物货物发货量的30%。

    投资建议 :公司当前总市值380亿,预期公司2014年营业收入为184.4亿美元,对应2014年PS为2.06,2014至2016预期收入符合增速为44.85%。亚马逊2014年预期PS为1.67倍,2014至2016收入复合增速为19.8%。中国网购市场正处于高速增长阶段,根据第三方数据,中国网购市场至2016年复合增速为30%左右。京东作为中国最大的自营式电商企业,其完备的物流体系可保障用户有较好的使用体验,同时京东平台价值开始凸显。参考估值水平与成长速度,建议投资者关注。（安信国际）