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2011年全年业绩每股0.53元,符合预期:
陆家嘴2011年实现营业收入41.7亿元,同比增长51%,收入超出我们预期10%。净利润9.8亿元,合每股收益0.53元,下降18%,符合我们预期,略低于市场预期6%。期内计提土地增值税清算准备金7.2亿元是业绩下滑的主要原因。期末公司宣布每10股派1.5元(含税)。
估值与建议:
基于高毛利的土地批租业务的减少的考虑,我们调低公司2012年盈利预测19%至每股0.56元,引入2013年每股盈利为0.63元,对应同比增长13%。公司股价对应2012、2013年市盈率分别为24和21倍,对2012年净资产值有28%的折让,估值相对合理。
由于公司商业模式转型仍未完全完成,短期内看不到业绩快速反转可能,暂维持“中性”的投资评级。目前B股股价对2012年底净资产值仍折让66%,维持“推荐”评级及1.29美元目标价。
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投资亮点 1.原材料供应稳定,有效控制成本:公司的浆粕原料的自给率在50%左右,剩余5...[详细]