产业转型投资机会多 VC/PE退出趋于乐观
2014年以来,尽管我国宏观经济增长乏力,GDP下行压力较大,但在此背景下我国创业投资市场回暖迹象却越来越明显。来自清科研究中心的分析指出,2014年上半年VC/PE在募资、投资、退出等各方面数据同比及环比均有上升。其中,2014年上半年的募资总量达到2012年以来的最高值,投资金额及平均交易金额均大幅上涨;受IPO开闸影响,退出案例也显著增加。
值得注意的是,产业转型和传统产业与现代技术的结合过程中大量投资机会逐渐展现,吸引了境外投资者对境内投资机会的关注度。从基金回报上看,即使在2012和2013行业非常困难的阶段,外币基金回报仍然遥遥领先于人民币基金,因此吸引了众多境内投资者参与投资外币基金。
1、互联网行业投资活跃度居首 境内外投资者关注产业转型
从2014年上半年投资行业分布来看,互联网行业投资活跃度依然位居第一位。上半年京东商城、聚美优品等公司的成功上市,又一次验证了互联网行业的造富能力。其中,网络服务和电子商务依然是创投机构追逐的热点方向,从投资上看主要有以下特点:网络服务方向上,网络教育、网络社区等细分领域成为近期投资的热点领域;电子商务企业经营领域越来越细化,垂直B2C电商受资本关注;在投资阶段上,机构选择投资的网络服务领域主要集中在初创期阶段的企业,电子商务领域主要投资在扩张期阶段的企业。
相对前两年,我国VC/PE发展环境明显得到优化。互联网、信息技术、先进制造等新兴产业发展仍然处于初期阶段,存在大量的投资机会,由此提高了境内外投资者对我国产业转型阶段VC/PE投资新机遇的关注度。
2014年上半年,虽然境内IPO开闸历经波折,但经历了中国A股市场历史上第八次空窗期的IPO终于重新开闸,刺激了新一轮IPO退出热潮的产生。受益于此,上半年VC/PE退出案例较去年同期均显著增加,IPO重新成为主要的退出渠道。境内IPO注册制改革、创业板上市条件放宽等一系列改革措施正在酝酿,将会对VC/PE的退出构成重大利好。
随着我国A股市场新股发行开闸以及全球经济复苏,全球IPO活跃度及融资规模均大幅提升。从上市数量上来看,2014年上半年,中国企业在境内境外的上市情况表现较为平均,境内上市数量有小幅优势,而融资规模依然是境外上市的企业较大。
受欧美经济复苏影响,中企赴海外上市热情高涨。除了2013年下半年的爆发性增长,2014年上半年中企海外上市活跃度与融资规模相较于近几年,表现出明显的增长态势。而香港主板作为中国企业海外上市主力市场的地位依旧不变。2014年上半年,中国企业国内并购行为并没有因A股市场的重启而减缓增长,其活跃度与2013年下半年基本保持一致,数量方面有持续增长趋势,涉及的并购金额更是达到历年之最。其中国内并购的热度继续保持升温状态,随着政府一系列政策红利的释放,预计未来国内并购仍为市场焦点。
跨国并购方面,未来海外市场不仅吸引大型企业并购扩张,中小型规模企业也将相继介入,但由于标的企业国家的审核风险及市场风险等,企业将在并购规模方面持谨慎态度。推动中国企业海外并购的因素主要有二:一是我国的走出去战略及国际化战略,为中企出海提供了很大的操作空间;二是我国企业要实现结构转型及产品升级,需要借助海外并购提升其技术、品牌、渠道、人才等核心竞争力。基于此背景下,清科研究中心认为,随着欧美经济的复苏,海外市场将越来越受到中国企业的青睐。同时,中国资本市场大门的逐渐打开将吸引更多外资企业的注意力,但基于国内面临经济下行压力,国外投资者对中国市场的信心有所下降,预计外资并购很难出现大规模增长。
此外,上市公司热衷于通过并购重组进行市值管理,利用一二级市场联动进行资本运作。2014年上半年,多数上市公司倾向于选择生技医疗、TMT、清洁技术、互联网等二级市场概念较热的项目进行并购。上市公司股东会选择先增持股权,再通过并购推动股价上涨。而对于传统行业上市公司,面对产能过剩和激烈的市场竞争,也选择通过并购新兴行业来实现跨界转型,从而实现业绩和市值的增长。
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