PMI回升难言经济全面回稳 外需下滑隐忧显现
按:物流与采购联合会9月1日公布数据显示,8月份中国制造业PMI为 50.9%,环比回升 0.2 个百分点。这是该指数历经 4 个月持续回落之后止跌回升。同时公布的8月汇丰中国制造业PMI指数也从49.3 回升至49.9,出现3个月以来首次回升。
两项PMI指数止跌回升显示我国制造业状况略有好转,但也包含一定的季节因素。在全球经济复苏疲软,外围市场动荡不安的情况下,我国内外需趋势性回落、输入性通胀压力高企等现象值得警惕。在此情况下,专家预计,宏观经济政策基调不会改变,紧缩和转向的可能性下降。
——PMI止跌回升难言经济全面回稳
从近两月制造业 PMI指数走势来看,7月降幅明显收窄,8月止跌回升,反映出经济发展经历上半年调整之后,不稳定性因素已有明显下降,总体态势正在向稳定方向发展。但在不少专家看来,8月PMI小幅反弹包含了较大的季节性因素。
从历史表现来看,7月往往是PMI的全年低点,此后的8月PMI值会出现明显的反弹。“8月环比历史季节规律为上升 0.7-0.8个百分点,而此次公布数据仅较上月上涨0.2个百分点,弱于历史平均水平,显示出经济仍处于温和放缓中。”国金证券宏观分析师李治平测算指出。
中国物流与采购联合会副会长蔡进分析到,“PMI回升主要是原材料库存指数上升等因素所致,而非生产、需求等关键因素所致,单月回升并不能说明经济出现反弹式回升。”
从物流与采购联合会公布的PMI各分项指数来看,新出口订单指数、产成品库存指数、采购量指数、从业人员指数、供应商配送时间指数下降,降幅多在1个百分点以内,新出口订单指数降幅较大,超过2个百分点;新订单指数同上月持平;其余各项指数有所上升,其中积压订单指数、原材料库存指数升幅稍大,超过1个百分点。
国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群分析认为,虽然经济回调态势逐步趋稳,但从需求角度看,不确定因素仍然较多。新出口订单指数的较大降幅预示未来出口增幅有较大可能回落;从消费方面看,预计增速较上年降低的情况还会持续一段时间;投资方面,基础设施和房地产投资均有增速下降的可能。因此对经济增速回调的发展态势还要密切监测。
——国内外需求回落趋势已形成
值得注意的是,反映需求的新订单指数和新出口订单指数双双表现疲弱,需求回落的趋势已经形成。
8月新订单指数为 51.1%,同上月持平。该指数自去年12月份以来,除了今年3月份因季节性因素短暂回升以外,呈持续下降。上月略微回升0.3个百分点,本月又回归稳定,反映出需求增长的基础仍需巩固。
产成品库存缓慢回落,较7月下降仅0.3个百分点,也验证了需求放缓的情况。李治平认为,价格因素囤积库存的压力前期已经得到了缓解,后续将出现因实际需求下滑而带来的主动生产放缓的去库存阶段。
相对于内需萧条,外需大幅放缓的迹象更值得关注。8月新出口订单指数较上月明显回落2.1个百分点,回落到48.3%,这是该指数自2009年 5月份以来首次回落到50%以内。
当前欧债危机加剧、美国经济复苏疲软,世界经济出现较大波动,全球PMI 指数持续回落,无疑将对我国出口造成一定影响。交银国际宏观经济分析师李苗献指出,外围经济走弱对中国出口的影响有所显现,但整体可控。全年来看,虽然未来欧美经济形势存在恶化可能,但鉴于中国出口的产品多为必需品性质,因此只要外围经济不出现2008 年那样的严重衰退,中国出口大幅下滑的可能性不大,市场不应过度悲观。
根据德意志银行大中华区首席经济学家马骏的测算显示,欧美经济增长每下跌1个百分点,中国出口增长就要下跌 6 个百分点。
在瑞银特约首席经济学家汪涛看来,中国出口的显著下滑或将发生在2011年四季度,这也将影响到制造业投资和消费。就目前而言,宏观经济政策基调不会改变,不会更加紧缩,但也不会立刻放松或者转向。
——输入性通胀压力再升
备受关注的购进价格指数自今年3月份持续回落以来首次出现反弹,显示输入性通胀压力依然不容忽视。专家认为,需巩固前期控通胀成果,警惕大宗商品价格反弹。
尽管近期国际大宗商品价格出现一波下滑,但还未传导至国内。受前期原材料与能源类购进价格明显上升带动,购进价格指数从7月开始回落幅度明显缩小,只有0.4个百分点,8月又回升0.9个百分点,达到57.2%。其中,原材料与能源类购进价格指数重回 60%以上高点,达到 61.9%,较上月上升4.3个百分点。
与之相仿,汇丰中国PMI指数中,8 月投入成本加速上扬,涨幅为3个月以来最大,厂商通过提高产品价格的方式把增加的成本压力转移给客户。
“从企业层面看,目前处于维持状态的中小企业数量较多,8月份购进价格指数继续提高,企业成本压力将继续加大。”张立群指出。
当前世界经济复苏再现波动,各国宽松货币政策倾向于延续,特别是美国有可能再度出手,启动第三轮量化宽松货币政策(QE3),这将对大宗商品市场起到推波助澜的作用,无疑将给国内输入性通胀带来较大压力。
但是专家普遍认为,由于基数效应影响,7月PPI已经见顶,8月有望回落,但依然处于高位。海通证券策略分析师刘铁军表示,考虑到基数效应,即使8月市场绝对价格不变,PPI也将下降到约 7.1%,若绝对价格小幅下滑则PPI降至7%以下的可能性很大。(新华社 桑彤 华晔迪)
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