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新华社北京5月10日电(记者崇大海)国际信用评级机构标准普尔9日将希腊主权信用评级从BB-下调到B级,另两家评级机构穆迪和惠誉也通过各种方式表达了考虑下调希腊主权信用评级的信息。从国际三大评级机构传出的消息无疑是投向资本市场的"重磅炸弹",不仅进一步推高希腊的发债成本,也使得市场更加担忧欧洲债务风险的蔓延扩散。目前希腊10年期国债收益率已经上升到15.7%,两年期国债收益率更是高达23.9%。倍受债务问题困扰的希腊将何去何从?欧盟在救助希腊走出债务困局的过程中已经陷入两难境地。
希腊:一年纾困成效细微
一年前,欧元区16国财长决定在三年内与国际货币基金组织(IMF)共同出资1100亿欧元帮助希腊渡过难关。经过一年的纾困努力,救助的成效并不明显。目前希腊背负的总债务约为3270亿欧元,占国内生产总值(GDP)之比近150%,其财政赤字占GDP的比例也高达10.5%。高额的债务与不断下调的信用评级使得市场对希腊改善债务问题的信心日益渺茫,这进一步加大了希腊未来的发债成本。更严重的是,如此高的收益率事实上已经切断了希腊政府从私人资本市场融资的渠道,只能求助于欧盟与IMF的救助机制。而根据救助方案,2012年第一季度后,希腊长期国债的75%要从市场融资。在2012-2013年期间,希腊政府总共要从市场融资323亿欧元,其成本之大可想而知。
与此同时,财政紧缩政策对希腊经济的影响正日渐显现。欧盟与IMF救助的条件之一是希腊政府须实施更加严厉的财政紧缩措施,包括增加税收、削减政府开支甚至国有资产变现等。但这些措施的副作用就是导致希腊经济进一步下滑。2010年第四季度希腊GDP同比下滑6.6%,年底时的失业率高达14.2%。经济放缓与失业增加导致家庭消费支出和企业固定资产投资进一步萎缩,经济增长前景暗淡。与此同时,通货膨胀压力也开始抬头,希腊今年4月份的通胀率已处于3.9%的较高水平。财政困境与民众生活压力的增加使得其政策的施展空间进一步被压缩。
重组难,不重组也难
面对复杂的局面,欧盟一方面开始考虑调整救援方案,降低希腊的融资与还债成本,另一方面也在安抚市场情绪。欧盟委员会表示正计划调低希腊和爱尔兰援助贷款的利息,延长贷款到期期限,同时致力于为希腊推出第二轮援助,目的是阻止希腊政府进行无秩序的债务重组。
同时,希腊政府继续采取措施积极应对债务危机。希腊财政部4月份确定了新的财政紧缩计划,包括宣布500亿欧元的国有资产私有化和福利缩减计划。但其效果究竟如何尚难预料。目前欧盟对希腊的救助已经遭到不少成员国,特别是北欧国家的反对。据悉,增加对希腊救援金额的方案将遭到德国和芬兰的反对,芬兰已经要求希腊为欧盟提供的贷款提供担保,如果救助的额度增加,那么担保的额度也会相应增加。
靠本国力量难以摆脱危局,外界援助又困难重重,摆在希腊面前的似乎只有债务重组的路了。
早在4月份德国媒体就曝出希腊可能被迫进行债务重组的消息。此后这一消息就像幽灵一样一直笼罩在欧洲的上空,近日甚至曝出希腊被迫退出欧元区的消息。有意思的是,我们看到一个景象,一方面是各国媒体,特别是德国频繁发布消息炒热债务重组甚至退出欧元区的消息,另一方面欧盟领导人与希腊政府又不断站出来加以否认。
这反映出希腊与欧盟面对债务重组这一选项的两难局面。不重组,希腊高额的债务问题难以维系,而一旦选择重组,后果也会很严重。
截至2010年底,国外银行持有的希腊国债额度为526亿欧元,其中德国和法国银行居首位,持有额度共计375亿欧元。而根据压力测试,德法两国银行在希腊国债的暴露头寸分别达到银行一级核心资本率的12%和6%。特别是这些国债基本是按照固定的价格和收益率购买的,一旦拿到市场上销售,往往要遭受大幅度的缩水,对银行的冲击较大。而欧洲央行到2010年末持有的希腊国债共计470亿欧元,是其最大的个体持有机构。据德意志银行估计,如果债务重组导致25%的国债价值缩水,欧洲央行的直接损失将达到其目前全部资本金的一半,更为严重的是,这一事件的影响将波及其他国家如爱尔兰与葡萄牙,欧元的走势将受到重创。
重组虽然能缓解一时的困境,但可能给希腊带来无尽的烦恼。除了损害国内投资人的利益,它最大的危害是损害了国家主权信用,使得希腊在未来数年内难以返回国际市场融资。
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