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白酒将领衔食品饮料春季行情,乳业制糖食品加工等可看好
第一,白酒在资本市场和销售市场的反传统反季节表现可能成为一种趋势。资本市场上的白酒行业表现越来越超越传统情形:消费高峰时反而估值向下调整,消费淡季时却逆势向上。究其原因,主要在于:企业的业绩增长随着经销商在消费淡季拿货的增加而增长,即业绩随着销售趋望而增长,与消费高峰渐行渐远,或者说企业业绩增长与消费高峰相比会提前到来。
基于这样的逻辑,我们认为,就上半年而言,白酒消费面临着春耕、清明节、五一节和端午节诸多好时节。农忙耕种请人干活、亲朋好友聚会、请客送礼等,免不了会扩大白酒消费,那些本来就紧缺的名优白酒,需求更多。
而经销商也会提前备货,而且对那些货源紧缺的白酒会尽可能多准备一些。因此,上半年白酒行业有可能形成一种为迎接各种节日及日常消费需求、经销商持续备货而总需求和产销量稳定增长的态势,近几年我们跟踪的白酒月度产量增速差距不太明显应是明证。
从我们重点跟踪的几家白酒企业看,2011年一季度有可能出现超预期增长,如金种子酒、洋河股份、泸州老窖等,增速可能超过40%-100%。
从食品饮料所有子行业估值对比角度看,白酒子行业的静态和动态PE都是最低的。因此,一旦食品饮料行业性的估值向上修复,则白酒必然领头。
第二,乳业因政策大限将至、消费波动不明显、进入成长拐点而持续看好。国家质检总局要求所有乳企及其产品到3月31日前重新注册完毕,不注册、不通过者将被市场禁入,这一大限很快到来,山东、山西、河北等地的淘汰率已经达到30%-43%,简单估测乳业市场因政策性整合,有1/3的市场被腾让出来,这对于其中的优秀企业无疑是一个重大利好,有可能出现增长拐点。
从消费波动角度看,随着收入和消费水平的提升,居民对乳制品的需求自然增长,而且季节性并不明显,随着天气转暖转热,以牛奶为原料的各类乳制品特别是冷饮如酸奶、冰激凌等将进入消费旺季,会带动乳业相关企业如皇氏乳业、光明乳业和伊利股份等相关业务增长。
第三,制糖业主要因为刚性需求、成本推动、供给减少和投资投机需求等保持高糖价态势,产业链相关企业会受益而持续看好。
由于气候异常与虫害、单产及含糖量下降、种植面积难以大幅扩张、糖价周期性大幅波动特征预期减弱、白糖需求旺盛且难以被替代、国内人均消费水平仍有很大提升空间等因素,高糖价将是未来3年左右的基本走势,糖价有望进入持续稳定甚至上涨通道,可能会告别过去周期性大幅波动的历史。其中,食品工业增长、国民收入提升、居民生活水平提高、人口数量增加与结构变化等都是拉动食糖消费增长的主要因素;而成本上涨则是推动糖价高涨的主要因素,投机炒作起着推波助澜的作用,配以刚性需求的拉动,汇聚成糖价上涨或维持高位的强大力量,蔗糖、甜菜糖及其替代品企业将受益良多。
第四,食品加工业主要是由于需求刚性足、产能产量扩张大、成本转嫁能力强而看好。
春季进入大忙季节,许多主食和肉类产品,如水饺、馄饨、油条、粽子、猪肉、鸡鸭肉及其相关产品等的需求会从春节后的短暂低谷中回升,从而带动相关行业、公司销量和业绩增长。
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